市政债券专题

什么是市政债券

　　市政债券（Municipal Bonds）是指地方政府或其授权代理机构发行的有价证券，所筹集资金用于市政基础设施和社会公益性项目的建设。市政债券起源于19世纪20年代的美国，当时城市建设需要大量的资金，地方政府部门开始通过发行市政债券筹集资金，到了20世纪70年代以后，市政债券在世界部分国家逐步兴起。

市政债券的种类

　　在许多西方国家，地方政府投资修建公路、桥梁、自来水厂、学校和医院等公用事业时，一般借助发行市政债券来筹资。美国是世界上市政债券最发达的国家，其市政债券主要有两种形式：以发行机构的全部信用即税收收入作为担保的一般责任债券和一般以项目收益来偿还的收益债券。

两种市政债券的区别

　　从理论上严格地讲，一般责任债券由于以地方财政收入进行偿还，属于真正的地方政府债券，是与中央政府债券即国债相对应的另一种类型的公债。收益债券虽然由政府代理机构发行，并在一定程度上体现政府意图，但一般不是以特定财政收入而是以项目自身收益来偿还，项目本身也不是作为公共产品无偿提供而是有偿使用的公用事业等，这一点更接近一般的企业债券，从本质上来说不属于政府债券的范围，应该也可以纳入企业债券类型。收益债券之所以被纳入市政债券，可能是因为西方国家非公司制的国有企业比较少，企业债券主要是公司债券，市政企业的非公司及其他特殊性质使得将其纳入公司债券范围显然不太合理。考虑到收益债券由政府代理机构发行或政府担保的特点，与一般责任债券一并纳入市政债券范围虽然不尽合理，但也属于比较现实的选择，或许正因为如此，一般责任债券和收益债券构成的集合没有被称为地方政府债券而是市政债券。

我国市政债券发展的现实需求

?牐牱⒄故姓?债券，可以增强地方政府提供公共物品的能力，避免各地建设受制于一刀切的政策。发展市政债券是进一步深化财政体制改革的重要环节。
?牐牱⒄故姓?债券，也可以促进城市化进程中的融资新机制。总体上看，我国城市基础设施建设投资偏低，而城市化的发展离不开资金支持，庞大的资金需求需要多种融资方式加以保证。
?牐犕?时，发展市政债券可以促使地方政府隐形负债显性化。

在我国发行市政债券积极的一面

　　允许地方政府发行市政债券，无疑解决了地方政府财政吃紧的问题。地方政府可以根据地方人大通过的发展规划，更加灵活地筹集资金，解决发展中存在的问题。更主要的是，由于地方政府拥有了自筹资金、自主发展的能力，中央政府与地方政府之间的关系将会更加成熟，地方人大在监督地方政府方面将会有更高的积极性，中国的宪政体制将会得到进一步巩固。

日期：2006年12月4日
制作：全新丽
E-mail：news@h2o-china.com

专题背景

市政债券开启希望之门

　　9月份，中国财政部部长金人庆在向刚结束的亚太经济合作组织(APEC)财长会议提交的报告中表示，中央政府正考虑在有限制的条件下，授权地方政府发行债券。
　　有媒体称中国财政高官公开表态开放地方发债，这是第一次。
　　　　　　　　　　　　　　　<讨论>

　　中国水网就市政债券这个主题采访了水行业及债券研究领域专家。清华大学水业政策研究中心主任傅涛博士认为，市政债券如果能够予以突破，将加大地方城市政府的融资能力，对城市水业的改革将产生很大的影响。傅涛博士在看好市政债券发行前景的同时，认为“国家需要对地方政府完善约束机制，防止发债规模失控”。江苏现代资产管理顾问公司总经理丁伯康则认为，经验证明，市政债券作为一种金融工具，可以成为国家实施积极财政政策、扩大内需的有益补充，并为有巨大资金需求的城市基础设施建设开辟新的融资渠道。［全文］

　各方言论都对市政债券的启动充满了期待，近日，做为熟知债券市场的专业人士，刘昆在接受中国水网采访时就表示：推行市政债券是积极国家财政政策的一个重要措施，符合中央以加强基础设施建设拉动经济增长的战略。而且，目前国内发债市场条件也比较成熟。刘昆认为，地方政府发债有助于分散中央财政压力，解决国债实施过程中的不平衡问题，还能够使地方财政建设资金开辟一条土地批租、外币资本化之外的新路……
　　[全文]

理论研究

◆ 关于市政债券若干问题的思考

◆ 蒋超：城市基础设施市场化与市政债券融资

◆ 一些国家城市基础设施建设经验和做法

◆ 我国开放市政收益债券的风险与防范

◆ 美国对市政债券的监管及其启示

　城市化的快速发展要求巨额资金的投入来进行城市基础设施建设，而据国际惯例，发行市政债券将积极有效筹措城市基础设施建设费用。这将极大地我国市政建设资金不足的问题，由此一些重大项目得以兴建。
　　国务院发展研究中心发展战略区域经济研究部、国家开发银行专家委员会和美国美林集团于2004年4月14日在北京联合召开“中国城市发展与市政债券国际研讨会”。本次大会的讨论内容成为我国启动市政债券这一融资手段的重要理论基础，也是我国在现代化建设进程中借鉴国外经验、谋求创新发展的重要里程碑。
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新闻报道

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在我国发行市政债券需要注意的问题

　　地方政府发行债券筹集资金面临着《预算法》的制约。我国《预算法》严禁地方政府举债，地方政府发行债券必须修改法律，而这样做就意味着，在短期内地方政府发行债券不会成为现实。
　　地方政府发行债券将会产生一系列的法律问题，如果没有严格的约束机制，一些地方政府过分举债之后，将会出现破产问题。而我国目前尚未对政府机关破产作出明确的规定，一旦地方政府破产，中央政府将承担怎样的责任，地方人大将作出怎样的安排，所有这一切都必须通盘考虑。